Tomas Danielis
JAV įstatymų leidėjams siekiant prieštaringai vertinamo 5 trilijonų dolerių federalinės skolos lubų padidinimo, bitkoinų investuotojai atidžiai stebi situaciją – bet galbūt dėl netinkamų priežasčių. Nors kai kurie prekiautojai prognozuoja bitkoinų kainų šuolį reaguodami į didėjančią JAV skolą, atidžiau išnagrinėjus rinkos istoriją ir makroekonominius rodiklius, vaizdas tampa subtilesnis.
Skolos lubų padidinimas: nėra aiškaus Bitcoin katalizatoriaus
Istoriniai duomenys mažai patvirtina mintį, kad JAV skolos lubų padidinimas tiesiogiai skatina bitkoinų kilimą. Tiesą sakant, tik vieną kartą – 2023 m. birželį – per šešis mėnesius bitkoinas užfiksavo padidėjimą po skolos lubų padidinimo. Dažniau kriptovaliutos rezultatai buvo vangi arba neigiami po panašių fiskalinių sprendimų.
Ši tendencija išlieka teisinga net ir tada, kai vis labiau populiarėja naratyvas, kad bitkoinas veikia kaip apsauga nuo JAV fiskalinio neatsakingumo. Taigi dabartinis optimizmas, kurį sukėlė nedidelis Senato balsavimas dėl prezidento Trumpo vadinamojo „Vieno didelio gražaus įstatymo projekto“, gali būti per ankstyvas. Įstatymo projektas, kuris, Kongreso biudžeto biuro skaičiavimais, per ateinantį dešimtmetį padidins federalinį deficitą 3.3 trilijono dolerių, dabar laukia balsavimo Atstovų Rūmuose.
Bitcoin kainų stabilumas signalizuoja apie platesnį makro naratyvą
Nepaisant politinio triukšmo, bitkoinas išliko stebėtinai stabilus. Antradienį skaitmeninio turto kaina buvo maždaug 105,000 XNUMX USD – nepakito nuo penkių mėnesių iki šiol. Ši kainų sąstingis išliko net ir tuo metu, kai rinkos tikėjosi padidinti skolos lubas, o ekonomistai perspėjo, kad nesiėmus teisėkūros veiksmų federalinė vyriausybė iki rugpjūčio vidurio išeikvos visas finansavimą.
Santykinis ramumas rodo, kad pastarojo meto bitkoino kainos elgsena labiau susijusi ne su teisėkūros pokyčiais, o su platesniu ekonominiu vertinimu. Rinkos dalyviai, regis, įkainoja ilgalaikes nuolatinio deficito išlaidų ir pinigų politikos pokyčių pasekmes, o ne reaguoja į individualius politikos etapus.
Federalinis rezervų bankas: tikrasis bitkoinų vertinimo variklis
Nors fiskalinė politika sulaukia daug dėmesio, pinigų politika išlieka svarbesniu bitkoino vertės varikliu. Iždo sekretoriaus Scotto Bessento teiginys, kad įstatymo projektas yra žingsnis link „skolos kontrolės“, sulaukė finansų komentatorių, įskaitant „NorthmanTrader“ įkūrėją Sveną Henrichą, kritikos. Henrichas teigia, kad dabartinis požiūris, kuriam būdingas vienalaikis deficito didinimas ir santūrus pinigų politikos signalizavimas, atspindi prieštaringą šiuolaikinės pinigų teorijos logiką.
Tokiomis aplinkybėmis centrinį vaidmenį atlieka Federalinio rezervo palūkanų normų trajektorija. Nuolat aukštos palūkanų normos padidintų skolos aptarnavimo išlaidas, o tai gali sukelti platesnio masto finansinę įtampą. Priešingai, perėjimas prie laisvesnės politikos galėtų pakenkti JAV dolerio pasaulinei perkamajai galiai, sustiprindamas bitkoino, kaip vertės kaupimo priemonės, patrauklumą.
Iždo obligacijų pajamingumas ir bitkoinų atsiejimo naratyvas
Tradiciškai tarp 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumo ir bitkoinų kainų buvo teigiama koreliacija, ir abi kainos kilo reaguodamos į investuotojų susirūpinimą dėl infliacijos ir ekonominio nestabilumo. Vis dėlto pastarosios tendencijos rodo galimą atsiejimą. Nors birželio mėnesį JAV iždo obligacijų pajamingumas sumažėjo nuo 4.50 % iki 4.25 %, bitkoinas išlaikė savo poziciją virš 105,000 XNUMX USD ribos.
Šis skirtumas rodo, kad bitkoinas gali labiau reaguoti į valiutos nuvertėjimo lūkesčius nei į obligacijų rinkos pokyčius. Šį požiūrį patvirtina kapitalo įplaukos į kitus nuo infliacijos apsaugotus turtus, tokius kaip akcijos ir žaliavos, o tai rodo, kad investuotojai ruošiasi tolesniam dolerio silpnėjimui.
Išvada: Bitcoin stiprybė slypi ne tik Vašingtone
Nors ateityje gali kilti daugiau nei 110,000 XNUMX USD, tiesioginis tokių laimėjimų priskyrimas „Didžiojo gražaus įstatymo“ priėmimui pernelyg supaprastina sudėtingą vykstančią dinamiką. Bitkoino atsparumas fiskalinio neapibrėžtumo metu mažiau kalba apie Kongreso veiksmus, o labiau apie investuotojų susirūpinimą dėl ilgalaikio JAV dolerio erozijos.
Kaip pažymėta neseniai paskelbtame „The Kobeissi Letter“ komentare, dolerio devalvaciją dabar lemia daugybė veiksnių, įskaitant tarifus, nuolatinį deficitinį išlaidų mastą ir didėjantį spaudimą Federaliniam rezervų bankui keisti kryptį. Šiame kontekste bitkoino, kaip sisteminės pinigų rizikos apsidraudimo priemonės, vaidmuo toliau kinta, net jei skolos lubų drama išlieka daugiausia simbolinė.
